可转债如何申购及申购条件是哪些 ？大家知道可转债是什么意思吗？它是如何申购呢？申购条件又是什么呢？可转换债券的发行迅速增加，已成为资本市场上一种重要的融资方式，可转换债券是公司发行的一种特殊的公司债券下面小编就为大家来讲解，感兴趣的快来看看吧。

可转换债券作为一种具有股权和债权特征的金融衍生工具，自2017年以来发行规模迅速增长。截至2022年11月底，全市场工商企业可转换债券总量已达到4811.19亿元。总体而言，我国工商企业可转换债券在条款设置上表现出强烈的可转换动机，不同主体发行可转换债券的条款具有同质性。以2017年1月1日至2021年12月31日中国大陆公告发行的514家公共可转换债券（不包括金融企业）为样本，以可转换债券到期前的可转换概率为解释变量，建立多线性回归模式，可转换债券到期前的可转换概率与平均市场净率、公司规模、公司属性和资产结构明显负相关。在信用评级中，应考虑相关因素对可转换债券可转换可能性的影响，以更准确地判断被评估主体的信用水平。

一、可转债发行的基本情况

自2017年以来，可转换债券的发行迅速增加，已成为资本市场上一种重要的融资方式。与信用债券相比，可转换债券发行的信用水平有所下降，高新技术企业在发行主体中所占比例相对较高。同时，从退市情况来看，我国可转换债券表现出较强的部分股权。

可转换债券是公司发行的一种特殊的公司债券，赋予持有人在条款规定的期限内将债券转换为公司普通股的权利。与单纯持有债券或股票不同，持有人可以在未转换期间获得发行条款规定的固定利息收益，持有人也可以在选择转换后获得股价上涨带来的风险收益。因此，可转换债券是一种具有股权和债权特征的金融衍生工具。

从发行方面看，自2010年以来，我国工商企业发行可转换债券的规模[1]逐年增长，特别是2017年，目标增发大幅减少，可转换债券已成为资本市场的重要融资方式。2019年，工商企业可转换债券发行规模超过1000亿元，达到1375.08亿元，同比显著增长124.00元％。2019年以后，工商企业每年转债发行规模均超过1000亿元，其中2020年工商企业发行规模达到2393.81亿元高峰，2021年发行规模下降至1589.12亿元。2022年1－11月，工商企业发行可转换债券1537.64亿元。截至2022年11月底，全市场工商企业可转换债券总量为4811.19亿元，其中高新技术产业存量较大。

从发行主体的信用水平来看，2017年以后，可转换债券市场不断扩大，主体的信用水平不断下降。2017年出现了三种主要信用水平为A+的可转换债券，2018年出现了一种主要信用水平为A的可转换债券。此外，低水平主体发行的比例也在上升。2021年，市场发行了19只A+或A级债券，占当前发行总额的17.27%％。

从政策角度看，上市公司可转换债券融资政策文件主要包括《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《办法》）和《上市公司可转换公司债券发行实施细则》）。2017年，中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《非公开股票细则》）的部分规定，并发布了《发行监管问答——指导和规范上市公司融资行为的监管要求》（以下简称《发行监管问答》），对上市公司定向增发融资的定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等提出了更严格的要求，中国证监会对定向增发监管的更严格，使可转换债券的再融资方式具有更大的优势。许多上市公司可以利用可转换债券的特点，将其视为定向增发的替代手段；同年9月，中国证监会将可转换债券的资本认购方式改为信用认购，即投资者只要有股票账户，无论账户中是否有资产，都可以认购，中标后只能履行支付义务。这种认购方式大大扩大了可转债投资者的范围。在此之前，可转换债券除向原股东配售外，主要面向机构投资者。因此，一些个人投资者也参与了可转换债券市场，这可能会增加可转换债券市场的波动性和流动性，从而增强可转换债券的股票性质。

2020年2月，中国证监会发布了《关于修改的》<；办法>；《关于修改的决定》<；创业板上市公司证券发行管理暂行办法>；《关于修改的决定》<；非公开股票细则>；决定（以下简称“再融资新规定”），修订发行监管问答，再融资政策从定价、发行规模、发行对象、发行条件、销售期限等方面，降低创业板再融资门槛，优化非公开发行制度安排，延长再融资实施期限，加强对“明确股票、实际债务”的监管。新的再融资规定有利于再融资市场的繁荣，一方面大力提高上市公司非公开发行的积极性，另一方面可能在短期内挤压可转换债券的融资可能性。从中长期来看，可转换债券发行成本低、原股东股权稀释过程慢、有利于提高资本配置效率等相对优势，或在一定程度上缓解政策对可转换债券发行的影响。

根据可转换债券的特点，可转换债券可分为部分股票型、部分债券型和平衡型。部分可转换债券具有可转换优势，可转换可能性高；部分可转换债券一般具有较高的债务利息分红，股票优势不明显，可转换可能性低；部分股票型和部分债券型之间的平衡可转换债券。目前，我国发行的可转换债券，无论是从发行条款设计还是从历史转换情况来看，都具有较强的部分股票特征。

二、可转债相关条款分析

我国工商企业可转换债券在条款设置上表现出较强的可转换动机，不同发行人在条款设置上具有较高的同质性。从2017年以来发行和退市的可转换债券来看，退出方式主要是转换股票。

上市公司要实现对可转换债券股权预设的偏好，一般通过合理设计可转换债券条款来实现。可转换债券的核心条款包括发行规模、票面利率、可转换价格及调整、可转换价格向下修正、赎回条款、回售条款等。

票面利率。可转换债券的票面利率没有具体规定，自2017年以来发行的工商企业可转换债券均采用累进利率。由于可转换债券包含可转换期权，其利率通常低于同期相同信用水平的普通债券，仅与银行一年期定期存款利率大致相同。此外，可转换债券还设置了补偿利率条款。如果投资者在可转换债券到期时无法实现可转换债券，则发行人有必要对投资者进行一定的补偿。补偿利率的上升可以增加可转换债券部分的价值，使可转换债券的整体利率水平略高于同期银行定期存款利率，可转换债券的性质略有增强。

转股条款。可转换债券是可转换债券的核心内容，因此可转换债券条款对可转换债券的股权实力有非常重要的影响。一般情况下，转股条款主要涉及转股价格和转股期限两部分。在股票转让价格方面，初始股票转让价格一般不低于募集说明书公告日前20个交易日的A股平均交易价格和前一个交易日的平均交易价格。从理论上讲，上市公司的市场价值围绕其内部价值波动。不考虑其他因素，初始转换溢价率[2]越高，初始转换价格与正股价格差距越大，可转换债券转换难度越大。从下表数据可以看出，我国可转换债券初始溢价率整体水平较低，平均值仅为2.33％。此外，当公司股价继续下跌时，可能会触发修订条款。转换价格的修订有助于可转换债券的转换，但在实际操作中，选择修订转换价格的发行人较少。截至2022年11月底，在现有的公募可转债中，触发下修条款的可转债有206只，其中选择下修转股价格的可转债有72只。

赎回条款。赎回条款是一种选择性条款，其实质是给发行人一个购买期权，是对发行人权益的保护。中国上市公司在赎回条款的设计上具有很高的相似性，为15/30/130％[3]有条件赎回条款的存在，本质上起到了迫使投资者尽快转换股票的作用，有助于增强可转换债券的股权性质。

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